Calculadora e Simulador de Cap Table para Startups

Tudo é modelado em ações, porque essa é a única forma honesta de compor a diluição ao longo de várias rondas. Os fundadores começam com um número de ações; cada ronda define o preço das novas ações a partir da avaliação pre-money — o preço por ação é o pre-money a dividir pelas ações existentes totalmente diluídas. O novo investidor recebe ações iguais ao seu cheque a dividir por esse preço, o que dá investimento ÷ post-money da empresa.

Como são emitidas novas ações em vez de retiradas a alguém, cada detentor existente mantém o seu número exato de ações, mas passa a deter uma fatia menor de um bolo maior. Acompanhar ações reais (e não apenas percentagens) é o que permite ao modelo manter-se correto após duas, três ou quatro rondas — só com percentagens acumula-se desvio.

Os investidores quase sempre exigem que seja criado ou reforçado um option pool para colaboradores como parte de uma ronda, e querem-no contabilizado no pre-money. Isso significa que o pool sai do equity dos acionistas existentes — os fundadores — e não do investidor que entra. Este simulador modela os reforços do pool da forma habitual, no pre-money, pelo que um pool de 10% após a ronda custa aos fundadores vários pontos adicionais para além da fatia do investidor.

Se um pool existente já for maior do que o objetivo, não é reduzido — limita-se a diluir-se juntamente com todos os outros. Negociar a dimensão do pool, e se fica no pre-money ou no post-money, é uma das cláusulas com maior impacto em qualquer ronda inicial.

Cada ronda multiplica a sua participação por cerca de (1 − a percentagem do novo investidor), por isso a diluição vai-se acumulando. Vender 20% na seed e mais 20% na Série A não o deixa com 60% — deixa-o mais perto de 64% do que tinha, antes de quaisquer option pools. A vista da participação ao longo do tempo torna isto visível: pode observar a fatia dos fundadores a encolher enquanto o preço por ação (esperemos) sobe.

Um preço por ação a subir é precisamente o objetivo — deter uma percentagem menor de uma empresa muito mais valiosa é a forma como os fundadores constroem riqueza real. O objetivo não é evitar a diluição, é aceitá-la de forma deliberada.

Modele as rondas que prevê e depois valide o estado final: os fundadores mantêm participação e motivação suficientes quando chegarem à Série B? O pool é suficientemente grande para contratar sem um reforço doloroso na ronda seguinte? Ajuste o pre-money, a dimensão do cheque e o pool até a trajetória parecer saudável e use-o depois para testar qualquer term sheet que lhe apresentem.